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STADA Einigung in Serbien macht Himmel deutlich wolkenfreier
21.11.2011
Frankfurter Börsenbrief
Detmold (aktiencheck.de AG) - Die Experten vom "Frankfurter Börsenbrief" legen sich bei der Aktie von STADA (ISIN DE0007251803 / WKN 725180) mit einem Kauflimit bei 18,70 Euro auf die Lauer.
Das Unternehmen habe einen sehr wichtigen Befreiungsschlag gelandet. Die Experten hätten auf das Papier schon hingewiesen, aber noch von einem Kauf abgesehen. Die jüngste Einigung in Serbien mache den Himmel deutlich wolkenfreier. Das Serbien-Geschäft sei bis jetzt eine große Unbekannte gewesen. Im vergangenen Jahr habe man serbische Forderungen im Volumen von 30 Mio. Euro abschreiben müssen. Für Q3/2011 seien weitere Wertberichtigungen von 96,9 Mio. Euro angemeldet worden. Für das erste Dreivierteljahr habe es somit ein "rotes" Ergebnis von 6,5 Mio. Euro nach Steuern gegeben.
Jetzt allerdings habe die serbische Regierung eine Patronatserklärung für offene Forderungen von STADA abgegeben. Man möchte geradestehen für Forderungen aus Lieferungen an staatliche Stellen in diesem Jahr, aber auch für Lieferungen in 2012 und 2013. Demzufolge werde es wohl für 2011 Zuschreibungen geben (das dürfte gegen Jahresende näher zu beziffern sein). Auch falle damit tendenziell das Risiko, dass das Unternehmen den Goodwill für die übernommene serbische Hemofarm abwerten müsse.
Ohne diesen externen Gegenwind gewinne die äußerst niedrige Bewertung an Gewicht. Der Börsenwert von STADA betrage etwa 1,2 Mrd. Euro. Bereinigt um den Cashbestand in der Bilanz (ca. 184,3 Mio. Euro) seien es grob 1 Mrd. Börsenwert. Dagegen stehe ein bilanzielles Eigenkapital von 835 Mio. Euro. Im Branchenvergleich sei das ein ausgesprochen günstiger Bewertungsrahmen. Gegen den niedrigen Börsenwert sei ebenfalls die Langfrist-Prognose anzulegen, wonach für 2014 ein Umsatz von ca. 2,15 Mrd. Euro zu erwarten sei bei einem bereinigten EBITDA von etwa 430 Mio. Euro und einem Konzerngewinn von etwa 215 Mio. Euro. Dies solle insbesondere auf einer weitgehend organischen Geschäftsentwicklung geschafft werden. Die Gewinnbewertung des Papiers liege per 2011 gerade mal etwa 8, für das nächste Jahr sogar lediglich etwa 7,4.
Die Experten vom "Frankfurter Börsenbrief" legen sich bei der Aktie von STADA mit einem Kauflimit bei 18,70 Euro auf die Lauer, um bei einem kleinen Rücksetzer zuzuschnappen. Das Kursziel werde bei 25,00 Euro gesehen. Ein Stopp-Loss sollte bei 15,85 Euro gesetzt werden. (Ausgabe 46 vom 19.11.2011) (21.11.2011/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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